«Сбер» может купить долю АФК «Система» в ГК «Элемент»

22 сентября 2025, 15:49

© freepick.com

На рынке микроэлектроники возможна крупная сделка: АФК «Система» ведёт переговоры о продаже своей доли в ГК «Элемент» банку «Сбер». Об этом сообщил "Коммерсанту" источник, близкий к правительству, а также подтвердили два собеседника на рынке электроники. Один из них отметил, что сделка может быть закрыта в ближайшее время. В пресс-службах АФК «Система» и «Сбера» отказались от комментариев. В ГК «Элемент» на запрос не ответили.

Консолидация рынка: стратегия «Сбера»

По данным источника на банковском рынке, после приобретения доли в компании «Аквариус» совместно с S8 Capital «Сбер» рассматривает возможность консолидации рынка микроэлектроники и создания крупного игрока.

Ранее доли «Аквариуса» были заложены в «Сбере», после чего контроль перешёл S8 Capital. При этом банк продолжает проявлять интерес к производству полупроводников. В 2023 году в «Сбер» перешла группа российских инженеров, работавших ранее в Intel.

«Вариант с созданием консолидированного игрока на рынке микроэлектроники вполне вписывается в стратегию "Сбера", который активно развивает свои большие языковые модели (LLM) — GigaChat, Kandinsky и т. д., являясь одним из двух крупнейших игроков по развитию в России искусственного интеллекта», — считает заместитель гендиректора «ПСК-Решения» Анатолий Дмитриенко. 

По его словам, для снижения зависимости от импортного оборудования и сокращения затрат на развитие ИИ «Сберу» стратегически важно иметь собственное производство элементов микроэлектроники.

«Кроме того, это может быть нужно не только как ключевое конкурентное преимущество в части коммерческого рынка, но и для реализации стратегической цели по популяризации ИИ на уровне государства», — добавил Дмитриенко. 

Мотивы «Системы»: снижение долговой нагрузки

АФК «Система» может выйти из актива, чтобы снизить долговую нагрузку, которая по итогам первого полугодия 2025 года достигла 1,4 трлн рублей. 

«Основная задача "Системы" — снижать давление долга на холдинг, и высокие ставки уже привели к системным проблемам в ряде активов, например в "Сегежа Групп". Поэтому разгрузка долга — это понятная стратегия, тем более что сегмент микроэлектроники — отрасль, которая предполагает очень существенные CAPEX», — отмечает партнер инвесткомпании Kama Flow Евгений Борисов. 

О ГК «Элемент»

Группа «Элемент» была создана в 2019 году в результате объединения активов «Ростеха» и АФК «Система». На момент основания распределение долей составляло: 49,99% — «Ростех», 50,01% — АФК «Система». Целью стало формирование единого национального центра компетенций в области разработки и производства микроэлектроники.

В состав ГК входят более 30 компаний, включая «Микрон», НИИ электронной техники, НИИ «Прогресс» и другие. По оценке самой группы, она обеспечивает более 50% производства электронной компонентной базы в России. Продукция используется в банковских, транспортных и SIM-картах, а также в других системах критической инфраструктуры.

ГК производит:

- интегральные микросхемы,
- полупроводниковые приборы,
- силовую электронику,
- модули и корпуса для микросхем,
- радиоэлектронную аппаратуру.

IPO и финансовые показатели

В мае 2024 года «Элемент» провёл IPO на СПБ Бирже, в июне получил вторичный листинг на Мосбирже. Цена размещения составила 22,36 коп. за акцию. По состоянию на 18 сентября 2025 года акции торговались около 13 коп. Free-float по итогам 2024 года — 11,2%.

По данным «Интерфакса», в первом полугодии 2025 года выручка ПАО «Элемент» сократилась на 19% в годовом выражении — до 16,1 млрд руб. Чистая прибыль упала на 47,3%, до 2 млрд руб. EBITDA — на 36%, до 3,6 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 22,3% против 28,2% годом ранее. Соотношение чистый долг / EBITDA — 0,7x (против 0,2x в 2024 году).

Оценка стоимости и перспективы консолидации

По оценке Евгения Борисова, сумма сделки может составить около 20 млрд руб. Анатолий Дмитриенко называет цифру в 24 млрд руб.

Анна Авакимян, главный аналитик компании «РегБлок», оценивает стоимость «Элемента» в 0,8–1,5x от капитала, или 40–58 млрд руб. Доля в 50% может стоить от 15 до 28 млрд руб.

«Покупка "Элемента" дает возможность сформировать серьезный задел на разработку аппаратной базы. Совместив свои программные разработки и аппаратные, "Сбер" сможет выводить на рынок новые технологичные продукты», — считает Анна Авакимян. 

Возможный делистинг и государственный контекст

Один из собеседников “Ъ”, знакомых с ходом переговоров, допускает возможность делистинга «Элемента» — единственного публичного актива в секторе микроэлектроники. По его словам, у государства есть мнение, что данный сектор в текущих условиях не должен быть публичным.

«Если предположить, что сделка состоится и инвестором в ней станет "Сбер", то таким образом он сможет добиться синергии, как решая государственные задачи, так и достигая коммерческого результата. Ведь микроэлектроника — это перспективный актив, без нее не будет высокотехнологичной промышленности и технологического суверенитета», — говорит директор консорциума «Базис» Арсений Брыкин. 

Он также отметил, что активы «Сбера» в электронике и микроэлектронике могут эффективно дополнять друг друга и обладают конкурентоспособностью в своих сегментах. Экосистема, которую можно построить на их основе, имеет потенциал применения за пределами задач в сфере ИИ.

Читайте также: Исследование: 84% поглощаемых компаний имеют уязвимости в кибербезопасности.